儘管連續增加銀行存款準備金率和利率，中國於07年第3季的貸款增長依然非常強勁。於9月，總貸款增長按年達全年高位17.2%。提高準備金率和利率的市 場措施尚未能有效地遏止貸款增長。最終，中國或要訴諸舊有方式命令銀行限制貸款。事實上，中國銀行業監督管理委員會最近已命令銀行確保第4季的貸款限額不 超過截至10月底止的未償還信貸餘額總額。
中國貸款增長最近的上升週期始於2005年中。根據上一週期，上升週期可能會持續兩年半至三年。據此，最新的上升週期可能會於2007年底或2008年見頂。
中國貸款增長顯著放緩會對不穏定的行業（例如金屬和物業）構成重大的影響，因為金屬和物業的增長需求會下降；這或會導致金屬和物業價格下跌。擔心中國經濟增長放緩可能是近期金屬股暴跌的一個原因。
表1. 中國的總貸款增長
資料來源：彭博資訊；華富財經
與 總貸款增長相比，中國的工業貸款增長較受控制。中國的工業貸款增長於2006年11月見頂，為27.3%，而今年首九個月的貸款增長受到控制，為 14.4%。除了緊縮措施，工業貸款放緩亦可能是因為許多工業所面臨的困難，當中包括能源、鋼、勞工及土地成本不斷上升、以及海外需求疲弱。預期隨著工業 貸款增長下降，工業生產增長亦會下跌。工業貸款佔今年首九個月總貸款的13%。
據此，我們仍對整體工業股抱謹慎的態度，尤其是消費品出口商。設備製造商，例如電力設備製造商和上游機械營運商的表現應較佳，因為其技術要求較高以及需求更殷切。
表2. 中國工業貸款增長
資料來源：彭博資訊；華富財經
No comments:
Post a Comment